民生证券股份有限公司王言海,张玲玉近期对香飘飘603711）举办推敲并公布了推敲陈述《2024年中报点评：短期事迹承压，静待厘革生效》，本陈述对香飘飘给出买入评级，目前股价为10.74元。

　　事宜：公司公布2024年中报，2024H1达成营收11.79亿元，同比+0.75%；达成归母净利润-0.30亿元，同比减亏0.15亿元；经测算，公司24Q2达成营收4.54亿元，同比-7.54%；达成归母净利润-0.55亿元，同比蚀本增补0.05亿元。

　　即饮产物端庄拉长，冲泡类产物略承压。分产物看，2024上半年，冲泡类产物/即饮类产物营收永诀为6.14/5.47亿元，收入永诀同比-2.13%/+3.83%。冲泡产物方面，2024年上半年，公司络续饱励对奶茶产物的革新升级，推动技能升级，充足产物储蓄。即饮方面，2024年上半年冲泡，公司正在原有“桃桃红柚”“泰式青柠”“樱桃莓莓”“红石榴白葡萄”“荔枝百香”“芒果芭笑”等重要口胃的本原上，进一步充足产物线，增补了“夏杏金萱”时令限度新口胃，以餍足消费者对多样化口胃的寻觅。同时，上半年，原冲泡团队优化调解为“全品类团队”，富裕阐发协同效率；即饮贩卖团队采用“聚焦”战略，进一步聚焦于即饮产物贩卖时机更大的都市。公司希望通过全品类团队与即饮贩卖团队的协同作战，来达成渠道完全运作作用的晋升冲泡。

　　踊跃搜索新渠道、新场景，踊跃打造样板墟市。分区域看，2024上半年，华东区域/西南区域/华中区域/西北区域/华南区域/华北区域/东北区域营收永诀为4.37/1.67/1.74/0.95/0.54/0.68/0.21亿元，收入永诀同比+4.65%/-2.65%/+5.55%/-1.49%/-1.77%/+11.98%/-0.63%，营收占比四成以上的华东墟市维系速于完全的增速，公司踊跃搜索新渠道冲泡、新场景，进一步拓荒发展空间。

　　分贩卖形式看，经销商/电商/出口/直营营收永诀为10.2/0.94/0.10/0.40亿元，收入永诀同比+2.91%/-25.07%/+15.31%/+26.40%。公司新渠道拓展成果明显，直营渠道拉长赶速。经销商数目上：截至24上半年冲泡，公司共有经销商1775家，上半年净增补335家。

　　数据核心依据近三年公布的研报数据推算，浙商证券601878）杨骥推敲员团队对该股推敲较为深远冲泡，近三年预测确切度均值为79.35%，其预测2024年度归属净利润为红利3.49亿，依据现价换算的预测PE为12.64。

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